台灣亞太產業分析專業協進會 理事長暨院士 王健全
中華經濟研究院副院長

2018年台灣的景氣在全球出口熱絡下，成長率在2.60％左右。展望未來，由於美中貿易戰的陰影、全球經濟處於由高點下滑的景氣循環，蘋果手機賣得不如預期，衝擊台灣供應鏈，以及基期較高的影響下，根據中華經濟研究院研究展望中心的估計，2019年的經濟成長率，大致只有2.18％。 

在出口上，台灣長達30個月左右於出口成長畫下句點，今年的出口變數大為增加。在內需市場上，第四季在周年慶、年節的加持下，本為台灣內需的旺季，但受年金改革、所得成長停滯，以及中美貿易戰由出口影響及於內需下，表現平平。

不過，政府推動包括觀光業的暖冬計畫，前瞻基礎建設加速進行、都市更新的推動，節能設備採購優惠的擴大內需方案，可望穩住內需的景氣。 

整體而言，今年經濟景氣的變數，包括一隻黑天鵝、兩隻灰犀牛、三M社會及四支箭。 

所謂「一隻黑天鵝」，即指中美貿易戰，它可能是「一場沒有贏家的持久戰」。雖然目前美中可能達成貿易協議，可是貿易戰易解，科技戰難了，尤其是中美面臨全球經濟主導權的矛盾，不易馬上平息。若美中貿易戰全面開打，不僅大陸GDP會下滑，對台灣經濟的衝擊可能高達0.30%左右。 

「二隻灰犀牛」分別是美國升息與縮表，使新興國家（包括中國）匯價、利率波動及資金外流，以及油價與原物料價格波動。不過，升息縮表在全球經濟趨緩的影響下，頻率有降低的跡象，使新興國家得以喘息。另一方面，中國經濟的下修，由預測的6.7％下降至6.1～6.2％，可能影響台灣的出口、大陸台商的營運，勢將衝擊台灣的經濟。而原物料、油價的下滑，則代表經濟需求的下修。同時，企業也有追漲不追跌的“表現”，對經濟發展的後勢不利。 

「三M社會」包括M型社會、產業M型化與公司薪水的M型化的現象。M型社會為有錢人更有錢、沒錢者更沒錢。而M型產業則為產業的表現差異化，以及公司關鍵人才比較有加薪、升遷機會。M型社會勢將影響消費，以及少子化、老人化現象，對未來經濟發展不利。 

不過，政府力推「四支箭」包括減稅、加薪、前瞻基礎建設、公共計畫（例如長照2.0）。此一擴大內需的措施，可望維繫景氣於不墜。 

其他影響經濟的正面因素，包括景氣只是趨緩並非衰退、升息縮表可能暫緩等，讓全球經濟的下修得到緩和。不過，在負面因素的影響上，全球下修景氣預測、美中貿易的展望不明等，也使全球經濟成長的動能蒙上陰影。 

此時，為了因應出口下滑，政府及時推出擴大內需方案，應該還可以撐住景氣。 

至於在股市方面，由於2017年股市表現太好，2018年預期仍有好光景下，投資人大量投資股市，導致風險提高，基金紛紛出售股票，致使股市表現不如預期。在股市跌幅較大下，2019年上半年股市可望有反彈行情。然而，投資人仍應居高思危。而債券市場則在景氣趨緩，升息、縮表腳步趨緩下，利率上升頻率可望降低，未來應該比較具有漲升的空間。