台灣亞太產業分析專業協進會 院士 楊雅惠 
考試院考試委員

百年殊見的世紀大難臨頭，新型冠狀病毒COVID-19暴風席捲全球，迅雷不及掩耳，不論先進或開發中國家紛紛淪陷疫區，除了南極洲之外，全球六大洲全難倖免。

緊急慌張下，各國政府為了醫療防疫與經濟紓困，紛紛推出種種救急救窮的政策，首先是傳統的政策工具搬出，疫情日見緊張下又爭相撒出更大更多的政策措施，方式上也出現新的工具，預料新的方案將會陸續出籠。這些新舊方案的作法與效果，一步一步在危機中試煉。

目前經濟衰退的原由與昔日金融危機及經濟蕭條不同，不但經濟交易次數降低，基本上乃交易動機喪失，傳統經濟政策工具恐難有力奏效。傳統上拯救經濟之策略，政府常採用貨幣、財政、產業、勞動等等政策工具。

此次貨幣政策很快便荷槍上陣，各國央行接續在3月份降息，至2020年3月23日，全球至少39國降息救市。美國更採用少見的大幅降息措施，以圖挽回股市大跌之勢，3月3日降息2碼，15日又降息4碼，將聯邦資金利率目標區壓到0％至0.25％。

然而，股市每日洗三溫暖般大冷大熱，道瓊指數3月份即熔斷4次，過度大幅降息反而令市場擔心是否貨幣政策工具已經用盡。利率水準已趨近於零，再降息的空間有限，即使有空間也無法刺激企業投資意願，看來低利政策效果有所鈍化。

美國並未在低利降息後就停格，3月23 日更史無前例地採用無上限量化寬鬆政策，不但在數量上衝到無限高點，也在操作方式創新，投資標的擴大，增加對投資等級債及ETF之購置。此舉除了穩住信心，維持市場資金流動性，也試圖穩住部分債券市場價格，讓能源債與高收益債下跌期間，投資選擇標的有避風港。這種新的央行操作方式，得到若干掌聲，而後發力道則尚待觀察。

在疫情甚難掌控下，可能又必須絞盡腦汁思考新的策略。台灣也宣稱國安基金將視情況入場護盤，期望股市感受政府大手筆護盤心願，不致於一路崩盤下殺。望諸前景，今日穩住市場，無人保證明日就此安然，市場驚恐的氣氛沒有鬆懈。原本易於波動的金融市場，能否在這疫情翻滾之下，不致於市場失靈而資金斷頭，不讓市場流動性全盤停滯，乃是激烈考驗。

採用財政政策拋出公共支出，進行防疫並紓困，是各國必然之舉，經費額度不斷上調。我國3月13日立法通過防疫及紓困振興特別預算600億元後，政府陸續又增加移緩濟急基金1,400億，特別預算1,500億，央行、郵政儲金及公營銀行貸款額度7,000億，4月初公布總計規劃1兆500億資金儲備在側。

英國財政大臣3月17日宣布提出3,300億英鎊（約新台幣12兆元）作企業擔保援助; 法國總統馬克宏16日宣布政府將提供3,000億歐元（約新台幣10兆1,100億元）貸款擔保，並將釋出450億歐元紓困資金以協助企業和勞工；德國宣布推出至少5,500億歐元（約新台幣18.6兆）的紓困措施，並暫停面臨嚴重周轉問題企業的法律義務以申請破產。這些籌碼仍可能隨著每日確診數目而增加經費額度。

美國財政部長原提出1.2兆美元預算因應，經過國會討論成案時已提高至2兆美元（約新台幣60兆元），川普於27日簽字成法，創下了空前的紓困金額紀錄。

此疫情下，受影響的產業首先衝撞到服務業，再則衝撞到各行各業，企業業績下滑，收益虧損，員工放無薪假甚至失業。政府有些措施試圖穩住企業生機，有些措施救助失業者生計。預期此疫期不會很快消退，經濟衰退情形日益嚴峻。在政府財政有限下，面臨資源如何有效分配之抉擇。

如果救企業與救失業兩者無法兼顧，到底是救企業優先，抑或救失業為要？急難期間，宜致力維持民眾基本生活所需，著重於救助臨時失業而生活困頓者，考量是否把失業救濟金對象從被資遣者擴充包含無薪假者。倘若政府出手援助產業，不可能全盤照顧，如何擇取救助產業將涉及公平性問題；不妨考量該產業是否與台灣核心競爭力有關，把資源用在刀口上。此刻權衡拿捏，影響未來新局下的台灣優勢。

面臨這無預警的新型挑戰，政府振興經濟方案需要時時檢討調整。如果未來一旦疫情消退，只要市場基本機制尚存，經濟活力應可迅速回復，投資意願立馬提升。但是經過疫情大肆洗劫後，產業結構將有相當改變，大中小企業的生機各異，各國競爭力將會重新洗牌。網路經濟此時大放異彩，視訊產業相關產品供不應求，是百業蕭條中商機大旺的產業。

當今之計，仍以控制疫情為要，不應為擔憂經濟蕭條而降低防疫警戒等級。疫情擴大時，經濟必然衰退；疫情消退時，經濟自然回復。防疫猶如救急，紓困猶如救窮，救急優先於救窮。政府資源的運用，在輕重緩急之間的權衡，考驗著政府的智慧。