最新數據2021年5月美國5月份生產者物價指數（PPI）化成年增率達6.5％；消費者物價指數（CPI）則為5％，核心消費者物價指數更低是3.80％。類似的5月份資料：日本PPI 4.9％、CPI -0.1％， 歐元區PPI 9.6％、CPI 1.9％，中國PPI 9％、CPI 1.3％。另外，亞洲的印度、東南亞及台灣正苦於因應新一波的疫情，導致需求疲軟，也壓制了通膨。

其實之前這輪通膨的原因除了因為去年三、四月在歐美疫情大爆發造成的物價低基期，使得今年三、四月起的物價年增率就墊高；另外的壓力則來自於供需的不匹配。可以看到商品的需求在各國經濟重啟後已經大幅反彈，例如美國、中國的數據都顯示消費水準已回復到疫情前或更高。但與此同時，供給的增加卻相對地慢很多，加上美中貿易戰的角力已經打亂了供應鏈的安排、疫情造成的塞港，原物料價格上升，都造成供給增長追不上經濟重啟的腳步。超額需求自然推動價格持續上漲，也就形成了通膨。

然而，供應鏈的遲滯不可能持久。市場的高價是看不見的手，導引資源重新分配的速度還是很快，供需缺口將逐漸彌平。塞港的因素，就如長賜號卡在蘇黎士運河終會獲得解決。而兩個大國的發展也減緩市場的壓力。其一是拜登政府所推出的基建方案並未如當初所預期那般巨大，在共和黨國會議員要求下將出現可能的妥協，那麼市場預期的胃納量就大大的縮減。其二是中國社會主義體質計畫經濟的掌控，還是發揮了作用。例如之前豬肉因豬瘟而大升，但調控的結果，自今年2月已開始回落， 6月28日豬糧價比為4.9：1，跌穿5：1的預警水準，未來甚至要改弦易轍，防止豬價進一步下跌。

值得注意的是，各國PPI與CPI的差距，反映全球性通膨是通過大宗商品價格傳導至各國消費者。這次疫情下中國的貨幣政策相當節制，沒有如美國的寬鬆下，加上中國當局鐵腕的努力。5月23日，中國國家發展改革委等5部門聯合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業重點企業，強調對違法行為零容忍，堅決依法嚴厲查處達成實施壟斷協議、散播虛假信息、哄抬價格、囤積居奇等違法行為。6月中旬《重要商品和服務價格指數行為管理辦法（試行）》出台，更有效防止價格操縱、促進價格指數市場健康發展。讓大宗商品快速上漲勢頭得到有效遏制。

因此截至6月28日，鐵礦石、鋼材、銅、煤炭、玉米等期貨價格比5月中上旬高點回落9％至18％。這讓中國的大宗商品物價穩定，也擴展到全世界。因此輸入性通膨只停留在上游生產者，並沒有再傳遞至下游消費者身上。讓消費者購入的產品通膨上漲明顯小於生產者生產成本的通膨。這也難怪中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清要說：中國數億勞動者生產的商品就是穩定全球通膨的千鈞錨。

最後，美國債市也沒有出現收益率不斷提高的現象，反映了市場已不像5月時沸沸揚揚的說通膨會迫使聯準會加息。十年期與三十年期等長債的收益率自4月便開始下行，在6月聯準會議後出現明顯下跌，使美國長短債收益差距不斷收窄，也反映了市場認為長遠的通膨壓力正在減少。紐約債市6月29日的尾盤，10年債殖利率下探1.479％，6月已大跌超過11個基點，年底預估值並未朝悲觀預測的2％靠攏。而5 年期的平衡通膨率目前為 2.45％， 10 年期的平衡通膨率為 2.33％，顯示長期的通膨壓力將逐步降低。因此隨著通膨擔憂的消退，也難怪最近美股又反轉向上。