台灣亞太產業分析專業協進會 院士楊雅惠
臺大財務金融系兼任教授

今年7月8日震驚世人的槍聲響起，日本前首相安倍晉三倒下之後，安倍經濟學被抬出來重新檢視，有名的安倍三支箭再被討論。他擔任日本首相最久，經濟政策影響最大，然而政策評價一直毀譽兼具，未來將繼續影響著日本的發展與前途。日人感念其致力改革之貢獻，但此刻對其經濟成效尚未能蓋棺論定。

安倍兩度擔任首相，分別是2006.9.26～2007.9.26與2012.12.26～2020.9.16兩段期間，然而日本從1990年代資產價格崩跌，泡沫經濟破滅以來，便陷入長期低迷的通貨緊縮情況，難以振衰起敝，至今已30年，被稱為「失落30年的日本」。其低迷時間頗久，可見問題癥結甚深，安倍執政時已是進入消失30年間的第三個十年了，自難以簡易化解。 

安倍三支箭在其第二次任首相時提出，寬鬆的貨幣政策、擴張的財政政策，經濟結構調整。這些措施方向，一般是各國振興經濟所廣為採用之策略。 

以寬鬆貨幣政策而言，乃是多年來各國遭逢困境時的廣用策略，日本實施QE政策，比美國還早。2006年擔任美國聯準會主席的柏南克，早在2000年初即建議日本央行實施QE。日本於2001至2006年間實施QE，美國則2008年方啟動。此外，擴張的財政政策增加開銷，這兩年多在疫情泥沼中更是有過之而無不及。至於經濟產業結構調整，乃是必然需要檢視的角度。立意良善的安倍三支箭，其效果尚有未臻之處，應與某些通路脈絡尚未疏通，經濟金融結構欠缺調整彈性有關。 

觀察日本在國際經濟舞台褪色的期間，陷入長期通貨緊縮之後，不少產業外移。日本原為長期貿易順差，以產品受到國際青睞為傲，竟在2008年10月轉為貿易逆差，接下來各月份有時為順差，有時為逆差，最近2021年8月至2022年6月，已連續11個月為逆差。日本以寬鬆貨幣措施意圖拉使日圓貶值，以刺激出口，卻未見成果。原在2010年之前曾為世界經濟第二大國的日本，現已列在貿易赤字國家之列。到底日本產業結構的競爭力在這期間質變了多少，值得思考。 

進一步分析，貿易赤字下，未能透過國際間商品與勞務交易引入外資，累積可用資金，其擴充的政府財政支出應如何支應？社會上民眾之消費力不足，具有超額儲蓄，於是政府的財政赤字便向民眾大幅舉債，造成日本鉅額債務，此乃政府沈重的負擔。 

日本股市於1989.10.1達到38,915點，崩盤後多年不振，安倍推動的寬鬆貨幣政策，有助於股價上升，讓黯淡的低迷氣氛多了一些彩帶，目前回升到2萬多點，某些人甚且認為這是經濟跳躍的跡象，但其股價仍尚未回到30年前的3萬多點。相較台灣股市，台灣股價在1990.2.12從12,682高點崩跌後，一路下滑，花了好些年慢慢回升，挨到2019.12.17重站上1萬2,000點。而日經股價尚未回到昔日近4萬點之榮況，比台灣步調緩慢。 

日本人對於購買股票不是相當熱衷，甚至政府都還要鼓勵民眾把銀行資金轉為股市投資活水。看來日本社會普遍的避險求穩心態，無意在瞬息萬變的金融市場上冒險衝刺。 

通縮下的物價持續低迷，市場上生產供應意願不振。日本為解決通縮問題，期許物價上漲，安倍遂以寬鬆貨幣措施來推升物價，然而效果未顯。自1990年代以來，物價上漲率普遍不高，甚至數度出現負成長。今年4月份方出現七年來首次消費者物價指數年增率超過2％，其原因未必是其國內政策使然，更可能是國際上原料成本上漲所致。長期停滯的物價水準與鈍化的消費意願，需要更強勁的市場脈動暢通力道。 

日本人長久的社會特質，強調團體意識與傳統觀念，產業與金融攜手合作，共存共榮。這種互動型態適用在經濟成長時，部門之間相輔相成，具有加乘效果，但在經濟衰退時反而相互拉扯，妨礙創新重建，難脫困境。其超高齡人口結構的社會，偏向於維持舊制，壓抑了經濟活力，因此當政府各式振興方案推出時，不易激起民眾調整行為，效果自也打折。除了經濟動力不足，也在其他方面出現漏洞，此次震驚世人的安倍遇刺事件，清楚地暴露其維安體系的明顯重大缺失，慘痛地呈現出行為慣性的缺失。一向和諧謙恭守禮而習於承平安穩的模式，有其珍貴價值，也有灰暗的沈痾。 

認真的日本人不會輕鬆納涼的，政府仍陸續地在總體政策、環保政策、科技政策等等方面努力祭出方案，安倍事件後喚起社會重新審視日本未來。那麼，未來的日本是否能夠跳躍重生？網路上流傳著安倍彈奏鋼琴的影片，這是紀念311的一首動人曲子「花將綻放」，歌詞訴說著殞落的暗夜無損於大自然的春花冬雪，綿綿牽繫著新生的靈魂，迎盼綻放的生機。未來的日本如何在槍擊哀傷後拓展局面，開闢宏道，將在每年櫻花時節，一次次回顧前瞻，數算步伐，串連足跡。